Ömlik a pénz a magyar kötvényekbe (Wall Street Journal: Orbánnak nem kellene elragadtatnia magát)

Sikeres volt a csütörtöki magyar államkötvény-aukció, az ajánlatok összértéke közel 150 milliárd forint volt, míg egy ugyanilyen pakett májusi eladásakor alig több mint 80 milliárd forintnyi ajánlatot adtak be a bankok. Az érdeklődés különösen a hosszabb lejáratokon volt erős, az ötéves magyar államkötvényből 15 milliárd forint helyett 22,5 milliárd forintnyit, a tizenöt évesből 10 milliárd forint helyett 15 milliárd forintnyit értékesített az ÁKK.

,,Nem jelent komoly meglepetést, de összességében pozitív üzenetet hordoz a csütörtöki aukció, amelyen a tervezettnél több állampapírt sikerült értékesíteni. A kötvényaukció eredménye cáfolja azokat a véleményeket, miszerint az IMF-fel és az EU-val folytatott tárgyalások után tartósan elfordulnának a befektetők a magyar piactól" — értékelte az aukciót Suppan Gergely, a Takarékbank elemzője.

A Quaestor elemzői szerint a sikeres értékesítésen túl különösen kedvező, hogy a hosszú lejáratokon élénkült a kereslet, és mérséklődtek a hozamok. Ezzel Suppan is egyetértett, szerinte a későbbi törlesztések miatt pozitív, hogy a távolabbi lejáratok voltak a népszerűek, hiszen 2013-ban és 2014-ben már amúgy is jelentős kiadásokkal kell számolni majd az IMF-hitel törlesztése miatt.

A csütörtöki értékesítés azért kiemelkedő jelentőségű, mert ez volt az első államkötvény-aukció azóta, hogy két héttel ezelőtt sikertelenül fejeződtek be a magyar kormány, illetve az IMF és az Európai Unió küldöttsége közötti tárgyalások. Az elemzők már a mostani aukció előtt is arra számítottak, hogy jó eséllyel sikeres lesz az értékesítés, az e heti kincstárjegy-aukció ugyanis már sokkal jobban sikerült, mint az egy héttel korábbi.

Az is a piacok megnyugvására utalt, hogy az IMF-tárgyalás után éves mélypontjára süllyedő forint is sokat ledolgozott hátrányából, a júniusi 19-i kedvezőtlen hangulatban 292 forintig erősödő euróért pénteken délelőtt 287 forintot kértek a bankközi devizapiacon, a devizahitelesek szempontjából kulcsfontosságú svájci frank jegyzése 213 forintról 206, a dollár pedig 225 forintról 217 forintra ment le.

,,Lesz még egy-két leminősítés, de ezek csak időleges zavarokat tudnak okozni, utána minden visszatér a régibe" — mondta az IMF- és EU-tárgyalások megszakadásának hatásáról Orbán Viktor miniszterelnök a gazdasági fejlődés alappillérének szánt Széchenyi-terv vitairatának ismertetésekor. A csütörtöki aukciók valóban arra utalnak, hogy egyelőre nem kell attól tartani, hogy a magyar állam képtelen finanszírozni magát a piacról.

A nemzetközi szervezetekkel folytatott tárgyalások felfüggesztése után valóban eladási nyomás alá került a magyar piac, de az esés csak időlegesnek bizonyult. Az IMF és az EU delegációi két hete, szombaton döntöttek úgy, hogy a hitel-felülvizsgálat lezárása nélkül utaznak el Budapestről, és hétfőn lejtőre is kerültek a magyar értékpapírok, esett a forint, és csak nehezen keltek el a magyar állampapírok is. A magyar államcsődöt emlegető, június eleji Kósa-nyilatkozat óta az Államadósság-kezelő Központ négy aukción sem volt képes a kitűzött mennyiségű állampapírt értékesíteni.

Úgy tűnik, a hitelminősítők egyelőre türelmesek, és döntésük, vagyis az esetleges leminősítés előtt minden bizonnyal megvárják az októbert: várhatóan akkorra dolgozza ki a magyar kormány a 2011-es költségvetést, és ekkor kerül sor az önkormányzati választásokra is. A hitelminősítők lépései növelik a forint sérülékenységét, ezért a magyar devizát az elmúlt másfél hétben erősítő nemzetközi befektetői hangulat elromlása esetén elképzelhető, hogy eladásnyomás alakul ki a magyar piacon.

Csajbók Róbert, az ING devizakereskedője szerint akár jó hírként is felfogható, hogy Magyarországnak nincs szüksége az IMF segítségére. ,,Ezzel a kormány azt üzenné a piacoknak, hogy képes magát finanszírozni a piacról, ám a kommunikációt lehetett volna jobban alakítani, mert a tárgyalások felfüggesztése hirtelen reakciókat szült" — tette hozzá Csajbók, aki szerint, ha megnyugodtak a kedélyek, a nyári szezon véget ér, és a befektetők valóban azt látják, hogy az IMF hitelkerete nélkül is tudja magát finanszírozni a magyar állam, akkor az akár erősítheti is a forintot.

Magyarország megrémisztette a piacokat azzal, hogy a Nemzetközi Valutaalap nélkül szeretne boldogulni, de a forint azóta visszaerősödött, a magyar államcsődkockázatot számszerűsítő cds-felárak csökkentek, és a kormány a vártnál több államkötvényt tudott eladni a csütörtöki aukción. Orbán Viktor miniszterelnöknek azonban nem kellene elragadtatnia magát, a piaci reakciók ugyanis sokkal inkább az államadósságokkal kapcsolatos félelmek általános csökkenéséről szólnak, nem pedig Magyarországról — ezt már Richard Barley, az amerikai Wall Street Journal üzleti napilap publicistája írja.

A WSJ publicistája szerint a külföldi befektetők már csökkentették is magyar állampapír-piaci kitettségüket, jelenleg 2200 milliárd forintnyi papírjuk van, míg a 2008-as csúcskor 3200 milliárd forint volt ez az érték. A cikk szerint J. P. Morgan arra figyelmeztet, hogy a befektetők még jobban leépíthetik magyar pozícióikat, főleg, ha elromlik a nemzetközi befektetési hangulat, a hitelminősítők pedig bóvlistátusba fokozzák le a magyar adósságot.

,,Orbán Viktornak nem szabad abba a hibába esnie, hogy a nyugodt piaci reakciót saját politikája támogatásának gondolja" — fogalmaz Richard Barley, aki szerint költséges lehet magyar szempontból, ha elromlik a globális befektetői hangulat.